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芯朋微(688508)
变乱概述
8月29日晚，公司发布2023年半年报，23h1真现营支3.84亿，同比 2.36%；归母脏利润0.48亿元，同比-17.59%。23q2公司真现营支1.97亿元，同比 3.66%，环比 5.40%；归母脏利润0.28亿元，同比 11.69%，环比 34.77%；23q2毛利率38.79%，环比-0.3pct。
阐明取判断
末端需求回暖，家电业务稳步提升，光储等新兴业务连续发力。1）家电芯片：23h1营支同比删加超25%摆布，据全国家用电器家产信息核心数据显示，23h1国内家电市场同比 2.8%，此中q2环比 53.48%，23h1大、小家电市场零售额划分同比 4.1%/-1.5%，而23h1家电累计出口范围同比 5.2%，此中23q2环比 10.13%，咱们认为随同末端需求复苏，公司正在本有ac/dc的产品上搭配gatedriver、igbt等器件，提升了公司正在皂电市场sam，删加动能充沛；2）范例电源芯片：23h1营支同比下滑35%摆布，据canalys数据，23h1中国智能手机市场出货质1.32亿部，同比-8%，需求的下滑招致粗俗客户正在备货战略上保守，新产品的推支光阳有一定程度的延后；3）工控罪率类芯片：公司推出全系列罪率芯片新品，整体营支同比删加近10%。
公司加码汽车以及光储、效逸器等泛家产规模，将来发展空间恢弘。公司积极加大家产取车规产品的开发力度，23h1研发投入折计0.9亿元，同比 2.84%；分业务来看，汽车：公司多款产品通过车规认证，高压dc-dc、gatedriver处于客户送样测试中；泛家产：1）光储：22h2公司光储产品真现出货，23h1以“光伏逆变和储能”为代表的新能源规模真现营支超0.25亿元；2）效逸器：drmos研发停顿顺利，正正在取客户密切竞争。
投资倡议
维持“买入”评级。咱们或许公司23-25年归母脏利润划分为1.17/1.76/2.44亿元，同比 29.8%/ 50.8%/ 38.6%，对应eps为1.03/1.55/2.15元，对应pe估值划分为59/39/28倍。
风险提示
国产化代替不及预期、募投名目不及预期、粗俗需求不及预期。
